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五、线上线下两手抓、主业副业都开花成功并非一蹴而就，2017年除了行业整体回暖的原因以外，还有什么促使天虹在2017年业绩反弹，利润增长超过收入增长呢？在2017年年报中，我们找到了答案。“线上数字化、线下体验化、供应链优化”，铸就零售主业核心竞争力。
3、大类行业——业绩趋势判断上游资源品：基建投资加码可部分对冲价格下行压力，2019年盈利增速约为-4.5%。2016年开始的供给侧改革带动上游资源品行业开启了一轮产能出清，供给端持续收缩带动大宗商品价格明显改善，2016/2017/2018年资源品行业盈利增速分别为133.8%/117.4%/27.1%。2018年全部A股上市公司的利润增量中大约有31%来自上游资源品行业，但是Q4贡献程度相比前三个季度已经有所弱化，核心原因在于大宗商品价格出现较大幅度下跌。进入2019年一季度后，工业品PPI同比增速进一步下跌至0增长附近，资源品带来的利润增量占比快速下滑至-14%。2019年前四个月工业企业中的资源品企业利润增速保持负增长。
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⚑数字经济在国民经济中将会扮演更加重要的角色，数字经济的崛起是实现高质量增长的关键。伴随着2019年下半年第四次信息技术浪潮开启。信息产业和数字经济进入上行周期将会对经济增速的企稳产生重要贡献。⚑ 三年半信贷周期可能会失效。中国经济存在三年半的信贷周期，背后与地产周期有很大的关系，究其原因与GDP增速量化目标有很大的关系。2019年三季度正好是刺激地产加基建的时间窗口，如果在经济下行压力之下放松地产基建，经济将会迎来两年半左右的上行周期，周期消费会相对占优。但是自2017年开始，量化的GDP和M2增速目标开始被逐渐淡化，取而代之的是M2增速与名义GDP增速相匹配。这种目标之下，通过房地产再刺激经济将会变得相对难行。三年半信贷周期可能会失效。
那么，在主要经济体央行偏鸽信号不断、全球宽松预期升温的情况下，国内的货币政策未来又将作何选择呢？首先，贸易摩擦升级，国内经济下行压力犹存，仍需偏宽松流动性予以支持。国内固定资产投资长期保持在较低增速，基建和房地产投资总体稳定。相比之下，制造业投资在今年持续下滑，降幅明显，累计同比增速从年初的9.5%降至4月的2.5%。从需求端来看，以中长期人民币贷款和委托信托贷款为代表的中长期融资需求尚未出现明显改善，意味着实体经济的投融资需求仍显不足。在这样的情况下，国内仍需要偏宽松的流动性环境以助力实体经济修复。并且央行行长也表示，“中国宏观政策空间充足，政策工具箱丰富，有能力应对各种不确定性”。
第三个环节，是在可支配收入与最终收入环节，主要差异来自公共服务的提供。中国的当前问题是公共服务的提供，没有具有收入再分配作用，而且具有相反的作用。很多国家经验表明，具有良好再分配功能的公共服务，能大幅度改善市场收入带来的不平等，比累进税制的效果更大。偏向中低收入群体提供有价值的健康医疗教育文化服务，相当于增加了中低收入群体的最终收入，从而改善最终收入不平等状况。陈玉宇强调说“中国需要在这个环节实行深刻的财政支出改革，确保公共服务不是向收入上有优势的人群提供，而是向中低收入人群提供。”
